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    0221-0227當周宏觀簡析

    作者:期貨學院韓誼 | 發布時間:2022-02-26 | 瀏覽: 2744次

    0221-0227當周宏觀簡析

      國際,本周最主要的話題就是急劇計劃的的俄烏沖突,現在看來,很明顯爆發世界大戰的可能幾乎不存在,這一沖突更大的可能仍是快速地在區域內解決,對世界和真正之和今年國際趨向有何影響呢?

      首先我們認為,這次沖突中的主要當事者俄烏兩國、以及在所謂價值觀指引下主動跳入美國陷阱的歐盟各國是主要受影響的國家國、,經濟、政策都會受到較大干擾。短期來看對俄羅斯,美歐對俄羅斯的制裁主要針對與俄羅斯政官員、能源部門和銀行,并將凍結俄羅斯在美國資產。市場對于加強制裁的預防心理,未來對俄羅斯貿易或愈加謹慎。這整體對于歐洲金融和能源體系穩定產生較大影響。俄羅斯軍事快速推進下,控制烏克蘭后,北約東盟國面臨威脅,而俄羅斯談判籌碼增加,美國制裁范圍或將受阻。本次軍事行動應該不會拖延太久,但對于局勢緩解依然會很慢。

      而對歐盟戰略自主權面臨自作自受的囚徒困境,經濟、通脹壓力下,加息進程受阻。一方面,本來天然氣、原油“命脈”把握在俄羅斯手中,對俄表態激進,受到俄國反制則歐洲通脹預期“騎虎難下”,制裁俄羅斯SWIFT結算系統,金融受損也將由自身買單。另一方面,歐盟在政治和軍事上主動性再度拱手出讓,受制于美國。烏克蘭事件影響下,滯脹概率上升,歐央行或延遲退出刺激計劃。歐盟修復的速度被削弱,歐盟正?;M程或將被迫放緩。

      對于美國,這次俄烏沖突在很大程度是短期有利的,一方面重新在歐洲擴大話語權,另一方面利用挑動沖突同時削弱俄國/歐盟兩大競爭對手,并構建持久隔閡,削弱其對美經濟和貨幣強權可能的調整,并誘使各國避險資本流向美國為美國的經濟困境買單。但是另一方面,短期通脹壓力見擴大,加息訴求將增強,股指下跌會也給政策帶來約束。權益市場情緒波動和通脹高企影響下,美聯儲加息進程也可能受到干擾。而長期而言一次次煽風點火而拋棄伙伴對其信譽未必有利,

      對中國,國內經濟沖擊世界有限,產業鏈大概率保持平穩,我國能源、鋁等對俄進口依存度較高,但兩國關系保持友善,預期對國內貿易影響有限。但海外原油和部分商品價格上行或傳導至國內,中下游加工企業仍將階段性承壓。而預期度過沖突極端時點之后,股市將逐步回歸基本面。

       但值得注意的是,對于整體世界商品市場,俄烏沖突進程可能產生明顯影響;天然氣原油基本面供需偏緊,能源或延續高位,而俄、烏也是農業出口大國,農產品價格也承壓上行。俄羅斯又是有色鋁、鎳、鈀、鉑的主要出口國,制裁與反制裁應使國際大宗商品波動預期放大---制裁緊,突發大漲,制裁弱,突發大跌,交互進行,幅度大而突發性強,這需要我們隨時注意外圍情況進行策略調整,


       國內,本周發布多項規章,但宏觀熱點在下周,即3月5日第十三屆全國人民代表大會第五次會議中的政府工作報告關于主要宏觀經濟指標的設定成為市場關注重點。

      預計首先將確認GDP增速目標,由于能耗雙控、上游價格上漲以及規制高杠桿領域等因素,去年下半年起經濟增速有所回落。目前我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力,穩定宏觀經濟成為今年重要工作目標。年初召開的地方“兩會”均明確了各省的經濟增速目標,其中29個省市增速目標在5.5%左右及以上。從歷史情況看,全國經濟增速目標低于地方目標均值,但兩者差距在逐年收窄,因此預計2022年全國GDP目標為增長5.5%左右。

      其次是通脹目標:過去兩年豬價波動幅度較大,對CPI帶來較大擾動。受需求季節性下降影響,豬肉價格預計將在二季度階段性見底,而后逐步開啟新一輪上漲周期。由于供需持續偏緊以及近期地緣政治因素,原油價格近期或仍有上升空間。預計今年CPI目標將為3%左右,其間或有短期穿透。

      在則是確立財政政策和貨幣政策表述,一方面在穩字當頭、穩中求進的經濟工作背景下,預計今年將繼續保持積極的財政政策,提升效能,更加注重精準、可持續。財政將保持適當支出強度,提高支出精準度,且財政發力適當靠前。財政部部長劉昆在今年以來的多次會議上強調:今年將在去年1.1萬億元基礎上實施更大規模減稅降費,增強市場主體活力。預計今年一般預算赤字率目標調至3%左右,預計一般國債和新增地方專項債保持相當體量

      另一方面在貨幣政策方面,根據2021年四季度貨幣政策報告,央行更加重視海外疫情、通脹以及政策調整所帶來的經濟金融風險,增加了對于總量、結構雙重功能的重視,提出“三重發力”(注重充足發力、精準發力、靠前發力)。2022年貨幣政策的主要目標是寬信用,寬信用需要寬貨幣配合,具體而言:政策調整促使房地產領域信用恢復增長;結構性政策鼓勵下,制造業、高新技術及綠色領域信用繼續較快擴張。因此,預計貨幣政策基調表述為:靈活適度,加大跨周期調節力度。政策目標表述為:保持貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配,保持宏觀杠桿率基本穩定,保持人民幣在合理均衡水平上基本穩定。

       確定基建投資規模,去年中央經濟工作會議提出適度超前開展基礎設施投資,因此在穩增長背景下,預計擴大有效投資將成為今年政府工作目標中的重點。如以鐵路、公路、水利、機場等為主的傳統基建和以5G基站、充電樁、物聯網等為主的新基建均有發力?! ?/p>

        其它雙碳目標等預計也有提及。

        至于周末黃金和原油的回落,估計市場的解釋是,投資者認為局勢相對明朗,普京會得到他想要的,美歐的表現更像是紙老虎,本人贊同這一觀點,但就是提請當前格局變量太多,別過度參賭。


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