<pre id="x9cwv"></pre>

  1. 歡迎訪問道通期貨

    研究所


    Research Institute
    當前位置:首頁 > 研究所 > 宏觀股指 > 周報

    0516-0522當周宏觀簡析

    作者:期貨學院韓誼 | 發布時間:2022-05-21 | 瀏覽: 3747次

    0516-0522當周宏觀簡析

       本周,美國近期公布的數據顯示,第一季度經濟環比收縮1.4%(年率)。如果美國經濟下個季度繼續萎縮,那么將陷入經濟衰退。而美國勞工部公布的最新數據也顯示,美國4月CPI同比上漲了8.3%,超過市場預期的上漲8.1%;環比上漲了0.3%。美國4月核心CPI同比上漲了6.2%,預期上漲6;核心CPI環比上漲了0.6%。具體來看,食品價格、能源價格和住房成本大幅上漲仍然是美國通脹值居高不下的主要原因?,F階段,美國通脹值依然處于歷史高位,離美聯儲此前設定的2%的目標值仍有較大的距離,加大了美聯儲的加息壓力。

        在此背景下,市場擔憂美聯儲收緊貨幣政策將進一步增加經濟的下行壓力。從此前公布的美國一季度GDP數據可以看到,受到俄烏沖突、新冠疫情形勢嚴峻和通脹始終維持在歷史高位的影響,美國經濟復蘇壓力加大。整體來看,全球流動性進一步收緊,市場擔憂美國經濟復蘇前景將遠不及預期,短期內資本市場或將延續波動走勢,

        國內,有兩個需要特別關注的事件,一是經濟數據,16日,統計局公布4月經濟數據,地產銷售額、社零、地產投資、服務生產指數同比增速分別為-46.6%、-11.1%、-10.1%、-6.1%,城鎮調查失業率升至6.1%,主要經濟數據全面惡化,經濟明顯承壓。我們的觀點是首先是受疫情沖擊,消費場景缺失,物流受阻,供應鏈不暢,疊加疫后居民收入下滑,消費較為低迷,社零同比滑落11.1%,大幅低于預期,線上增速首現下滑,分項上由于國內疫情多點爆發,社零、地產、服務業首當其沖,其次工業生產增速轉負,汽車制造業是最大拖累。工業增加值當月同比-2.9%,較3月的5%明顯回落,主要是上海疫情危及長三角汽車產業鏈。而失業率再度飆升,穩就業壓力凸顯,特別是青年群體。城鎮失業率為6.1%,連續兩個月超過5.5%的全年目標。特別是16-24歲失業率上升至18.2%,再加上創新高的高校畢業生人數,就業面臨較大挑戰,難度也相對凸顯。

        僅從數據我們就基本能夠判斷,下一步的穩增長重點比然為投資和消費。投資項中,基建繼續發力,制造業維持高增之外,地產企穩是拯救數據的當務之急,這也就引發了第二個熱點:5年期LPR利率共下調。

       近年以來,5年期LPR利率共下調4次,共累計調降25BP,均為伴隨MLF利率下調的同步調降。而本次的調降方式及幅度均超市場預期,與此前先降準,后壓縮加點,單邊下調1年期LPR利率的方式不同,本次央行選擇1年期LPR利率不變,5年期LPR利率單邊下調15BP,MLF的等量平價續作并未影響5年期LPR利率的下調。扭轉預期,定向改善中長期貸款,維穩信貸增長意味濃郁。

        執行下調的主要原因比較復雜,最主要的應該是4月疫情沖擊的影響大超市場預期,當前穩增長緊迫性顯著提升。預期轉弱問題突出,市場主體的融資需求收縮較為嚴重,居民與企業加杠桿意愿低迷,政策端亟需發力改善預期,避免極度悲觀一致預期的形成。前一段銀行負債端的長期資金成本下調也為本次5年期LPR利率的調降提供了前提條件。

        實際上,對于市場而言,真正的紅利尚待時日,但當前政策端維穩決心堅定,信號釋放和改善預期將是本次降息的最大收獲。提振內需的前提的條件是信心企穩,本次5年期LPR利率的調降幅度創歷史之最,再次表明政策端維穩經濟的決心,信號意義強烈。伴隨疫情等基本面的改善,企業中長期貸款預計將有所改善。再綜合近期政策端對穩信貸規模增長的頻繁表態來看,年內寬信用的趨勢不會改變,而改善房地產銷售端企穩,助力房地產市場企穩可能是第一步----經濟下滑當前,房地產又成了有用的“夜壺”,但仍是老的分析,是否重啟泡沫也是一個賭局--5年LPR和首套房利率下限降低,打開了各地“因城施策”調整空間,但不同城市地產供需邏輯不同,決定了穩地產的演繹可能不同于傳統周期。。

       后面,結合歷史慣例,高層會議將穩增長信號發出后,一般都會配套相應的政策措施,但往往貨幣政策具有明顯的顯示性,而其他配套政策的顯示性相對較弱。多數穩增長政策均以貨幣政策開路,此次5年期LPR利率的調降,是穩增長在加力的明顯信號。二季度剩下的時間和三季度這段時間,將會是政策端頻繁動作的重要窗口期,相應的這段時間內資本市場可能將迎來較為密集的政策利好催化。貨幣政策后預計財政政策也會盡快跟進。首先,減稅降費和助企紓困政策將加速落地。其次,基建仍是重要抓手,后投資發力將適度靠前。


    相關文章
    漂亮人妇李婷系列全文txt

    <pre id="x9cwv"></pre>